Широко розтиражоване відео Річарда Вернера з Такером нагадало мені японський ринок кінця 80-х, початку 90-х. Це неймовірно важлива історія, про яку більшість біткоїнерів не дуже добре знають. У ньому є всілякі уроки по процентних ставках, «майнових бульбашках» і кредитному плечу 1/N Це те, що я жив дуже близько.

Наступні 5 років ієна пішла на сльозу, досягнувши піку в 120 єн за долар в 1990 році. Торгова фірма на Уолл-стріт, описана в книзі Майкла Льюїса "Liar Poker" Того року, здавалося, Японія мала намір завоювати світ. Я брав активну участь у ринку японських облігацій, часто їздив до Токіо по роботі. Для контексту, між 1979 і 1981 роками Пол Волкер підвищив процентні ставки до піку майже 20%, щоб подолати інфляцію. Це спричинило масове зміцнення долара, що вбивало американський експорт. Так само, як і сьогодні, коли Трамп звинувачує світ у тому, що він «використовує нас у своїх інтересах», уряд США був обурений тим, що японська експортна економіка почувається так добре, а США – ні. Відповіддю стала "угода Плаза", де США вирішили раніше знецінити свою валюту. Особливо по відношенню до ієни. Наступні 5 років ієна пішла на сльозу, досягнувши піку в 120 єн за долар в 1990 році. 2/П

У міру того, як ієна різко зросла, японський фондовий ринок і ринок нерухомості різко зросли. Річард Вернер слушно зауважує, що це сталося значною мірою завдяки створенню кредитних грошей японськими банками. У 1989 році я побачив цю історію зсередини. Я перейшов з Salomon Brothers в Greenwich Capital, провідний магазин вилок, який мав спокусу отримати доступ до балансу LTCB - другого за величиною банку в Японії. У 1990 році LTCB був більшим за будь-який американський чи європейський банк за загальними активами. І я мав доступ до його балансу для свопів та арбітражу. Дозвольте цьому вбратися в себе. 3/П

Тепер давайте розберемося, що з цього вийшло. Простий. Бульбашка активів лопнула. Як зазначив Річард Вернер, банки підживлювали цю бульбашку. Незважаючи на те, що LTCB був величезним, він мав лише 10% буфера акціонерного капіталу, як і банки сьогодні в США. Коли японський Центральний банк підвищив ставки, палива для фінансування «маховика» вже не було. Компанії з нерухомості збанкрутували. LTCB, більший за будь-який американський чи японський банк, збанкрутував. Роздування розбитого міхура не відбулося. Японія намагалася нескінченно. Вони винайшли кількісне пом'якшення. Зараз Центральному банку належить понад 50% ринку облігацій і 7% фондового ринку. 6/П

Кілька висновків для біткоїнерів 1. Підтримка цін на активи працює до тих пір, поки цього не станеться 2. Коли Горбатий Смітник ламається, ви не зможете його знову зібрати докупи 3. Біткойн – це те, що Сейлор називає «цифровою власністю». Що вбило фактичний ринок нерухомості в Японії, так це важелі впливу. Зрештою, THJS також може мати руйнівні наслідки для Bitcoin 4. Але ми ще не досягли цього. Насолоджуйтесь величезним зростанням біткойнів протягом наступного десятиліття. Але стежте за важелями впливу.