Il video ampiamente diffuso di Richard Werner con Tucker mi ha ricordato il mercato giapponese della fine degli anni '80 e inizio '90. Questa è una storia incredibilmente importante e di cui la maggior parte dei Bitcoiners non è ben consapevole. Ha tutti i tipi di insegnamenti sui tassi d'interesse, "bolle immobiliari" e leva 1/N. È una storia che ho vissuto molto da vicino.

Nei successivi 5 anni, lo Yen ha avuto un'impennata, raggiungendo il picco di 120 yen per dollaro nel 1990. /p una società di trading a Wall Street, raccontata nel libro di Michael Lewis "Liar Poker" Quell'anno, sembrava che il Giappone fosse pronto a conquistare il mondo. Ero molto coinvolto nel mercato obbligazionario giapponese, viaggiando spesso a Tokyo per lavoro. Per contestualizzare, tra il 1979 e il 1981, Paul Volker aveva aumentato i tassi d'interesse fino a un picco vicino al 20% per rompere l'inflazione. Questo aveva causato un'enorme rivalutazione del dollaro che stava danneggiando le esportazioni statunitensi. Proprio come oggi, dove Trump accusa il mondo di "approfittarsi di noi", il governo degli Stati Uniti era indignato dal fatto che l'economia delle esportazioni giapponese stesse andando così bene mentre gli USA no. La risposta fu il "Plaza accord" dove gli Stati Uniti decisero di svalutare formalmente la propria valuta. Soprattutto rispetto allo Yen. Nei successivi 5 anni, lo Yen ha avuto un'impennata, raggiungendo il picco di 120 yen per dollaro nel 1990. 2/N

Con l'aumento dello Yen, il mercato azionario giapponese e il mercato immobiliare sono schizzati alle stelle. Richard Werner sottolinea correttamente che questo è stato in gran parte dovuto alla creazione di denaro creditizio da parte delle banche giapponesi. Nel 1989, ho potuto vedere quella storia dall'interno. Sono passato da Salomon Brothers a Greenwich Capital, un top Arb shop con l'attrattiva di avere accesso al bilancio di LTCB: la seconda banca più grande del Giappone. LTCB era più grande di qualsiasi banca americana o europea per attivi totali nel 1990. E avevo accesso al suo bilancio per swap e arbitraggio. Lascia che questo affondi.

Ora vediamo cosa è successo. Semplice. La bolla degli asset è scoppiata. Come ha menzionato Richard Werner, le banche avevano alimentato questa bolla. Anche se LTCB era enorme, aveva solo un buffer di capitale del 10%, come le banche oggi negli USA. Quando la Banca Centrale Giapponese ha aumentato i tassi, non c'era più carburante per finanziare il "volano". Le aziende immobiliari sono fallite. LTCB, più grande di qualsiasi banca statunitense o giapponese, è fallita. Non c'era modo di rifare la bolla rotta. Il Giappone ha provato incessantemente. Hanno inventato il QE. La Banca Centrale ora possiede più del 50% del mercato obbligazionario e il 7% del mercato azionario. 6/N

Alcune conclusioni per i Bitcoiners 1. Sostenere i prezzi degli asset funziona fino a quando non funziona più 2. Quando l'Uovo di Humpty Dumpty si rompe, non puoi rimetterlo insieme 3. Bitcoin è ciò che Saylor chiama "Proprietà Digitale". Ciò che ha ucciso il mercato immobiliare reale in Giappone è stato l'indebitamento. Questo potrebbe avere impatti devastanti anche per Bitcoin, alla fine 4. Ma non siamo ancora lì. Goditi il grande viaggio di Bitcoin nel prossimo decennio. Ma fai attenzione all'indebitamento.