W ostatnim czasie, w porównaniu do stabilnego wzrostu $ETH, wyniki $SOL wydają się nieco słabsze. $4,300 vs $175, co kryje się za tą różnicą cenową? Moim zdaniem, w głębi leży tajna walka o to, „kto jest ulubieńcem instytucji”: 1) ETH zdobyło „przepustkę” do tradycyjnego świata finansów — po zatwierdzeniu ETF, skumulowany napływ netto przekroczył 10 miliardów dolarów, co pozwala funduszom zewnętrznym na legalne wejście, co stanowi otwarcie drzwi dla instytucji. Natomiast wniosek o ETF dla SOL wciąż wisi w powietrzu, a obecna sytuacja pokazuje, że istnieją problemy z kanałami finansowymi, co bezpośrednio wpływa na wyniki cenowe. Oczywiście można to również interpretować jako przestrzeń do wzrostu dla SOL, w końcu wniosek o ETF dla SOL nie jest całkowicie bez szans, tylko potrzebuje więcej czasu na przejście przez procesy regulacyjne. Kluczowe jest to, że strategia mikro ETH już pod wpływem zakupów ze strony spółek notowanych na giełdzie, takich jak SharpLink, BitMine, wykazuje pewien efekt FOMO instytucji, co przyciągnie więcej funduszy skarbowych przedsiębiorstw, co stworzy ogromny potencjał dla napływu funduszy z Wall Street do ETH; 2) Obecnie różnice w skali stablecoinów między ETH a SOL są ogromne, dane to 137 B vs 11B, wszyscy muszą być zaskoczeni, dlaczego w tej fali polityki stabilcoinów w USA, Solana tak poważnie odstaje? W rzeczywistości nie można obwiniać SOL, za tym kryje się ostateczny test zdecentralizowanej infrastruktury, bezpieczeństwa i głębokości płynności. Na Ethereum USDC (65,5 miliarda), USDT, DAI trzymają stabilność rynku stablecoinów, a za tym stoją instytucje takie jak Circle, Tether, które mają absolutne zaufanie do sieci Ethereum; Choć VC stojące za SOL to amerykańskie fundusze, nowi gracze na Wall Street mogą nie zwracać na to uwagi, wystarczy spojrzeć na różnice w danych, co może być powodem, dla którego SOL w krótkim okresie nie może zniwelować różnicy w skali danych. Jednak obiektywnie rzecz biorąc, tempo wzrostu stablecoinów SOL jest całkiem dobre, w tym PYUSD od PayPal, które również wybiera Solanę jako kluczowy obszar działania, co daje sporo przestrzeni do wyobraźni, tylko potrzeba więcej cierpliwości; 3) Kiedyś, SOL miało niesamowitą aktywność gospodarczą w sieci, dzienne obroty PumpFun przekraczały 10 milionów dolarów, różne MEME tokeny były wszędzie, ale problem polega na tym, że obecnie wciąż trwa okres akumulacji kapitału przez dużych graczy, a duże fundusze bardziej zwracają uwagę na „twarde wskaźniki”, takie jak zgodność, głębokość płynności i historia bezpieczeństwa, a nie na to, ile MEME jest w PVP. Innymi słowy, obecnie nie jest to okres narracji PVP zdominowanej przez detalistów, z drugiej strony, ta aktywność w sieci jest właśnie różnicującą przewagą SOL. Gdy cykl rynkowy się zmieni, a FOMO detalistów zostanie na nowo zapalone, innowacyjne pomysły i baza użytkowników, które SOL zgromadziło, mogą stać się punktem zapalnym dla następnej fali rynku; 4) Jako „ulubieniec” SBF, SOL może wciąż odczuwać skutki upadku FTX, dramatyczny spadek z 260 dolarów do 8 dolarów wciąż jest świeżym wspomnieniem. Choć technicznie SOL jest już całkowicie niezależne, w pamięci instytucji ta zależność jest jak blizna, która czasami jest przypominana. Ponadto, fakt, że udało się wzrosnąć z 8 dolarów do 175 dolarów, sam w sobie dowodzi odporności ekosystemu SOL. Zespoły, które budowały w najciemniejszych czasach, stały się nową siłą w odbudowie długiego muru publicznego SOL, a ta doświadczenie odrodzenia może być korzystne w dłuższej perspektywie; 5) ETH podąża ścieżką warstwową layer2, chociaż krytykowane za fragmentację płynności, to idealnie odpowiada potrzebom instytucji w zakresie izolacji ryzyka. Natomiast zintegrowana, wysokowydajna ścieżka SOL, gdzie wszystko działa na jednej sieci, w oczach instytucji może być postrzegana jako skoncentrowane ryzyko. Dlatego widzisz, współpraca Robinhood z Arbitrum jest tego przykładem, z perspektywy instytucji, wysoka opłata za gaz ETH stała się zaletą w selekcji wartościowych transakcji, chociaż jest to sprzeczne z masową adopcją, ale obecnie głównym tematem nie jest masowa adopcja, lecz gra o to, kto może zdobyć uznanie instytucji Wall Street; 6) Na koniec warto dodać, że różnice w akumulacji konsensusu czasowego są również istotne, ETH ma 9-letnią historię, a SOL dopiero 4 lata, chociaż takie projekty jak Jupiter, Jito już wykazały światowej klasy jakość produktów, to w porównaniu do takich gigantów DeFi jak Uniswap, AAVE, MakerDAO, istnieje różnica w edukacji rynkowej, osadzeniu ekosystemu i akumulacji zaufania. Podsumowując, bolesne wspomnienia E-guardów mogą w nowej fali FOMO na rynku wywołać nową falę S-guardów, ale ta rywalizacja w moim zdaniem jest zasadniczo niezgodnością między narracją instytucji a narracją detalistów w danym okresie, nic więcej. W końcu, ETH nie powstało w jeden dzień, a tempo wzrostu SOL jest już naprawdę imponujące.