Recentemente, em comparação com a subida estável do $ETH, o desempenho do $SOL pareceu um pouco fraco. $4,300 vs $175, o que está por trás dessa diferença de preço? Na minha compreensão, no fundo, é uma batalha oculta sobre "quem é o favorito das instituições": 1) O ETH já obteve o "passaporte" para entrar no mundo financeiro tradicional - após a aprovação do ETF, o fluxo líquido acumulado já ultrapassou 10 bilhões de dólares, permitindo que fundos de fora entrem de forma regulamentada, o que equivale a abrir uma porta para as instituições. Enquanto isso, o pedido de ETF do SOL ainda está pendente, e a situação atual é que há uma falta de canais de financiamento, o que afeta diretamente o desempenho do preço. Claro, isso também pode ser interpretado como uma oportunidade de recuperação para o SOL, afinal, o ETF do SOL não está completamente fora de questão, apenas precisa de mais tempo para passar pelos processos de conformidade. O ponto chave é que a MicroStrategy do ETH já está sob o efeito de Fomo institucional, com o poder de compra de empresas listadas na bolsa americana como SharpLink e BitMine, o que irá atrair mais alocação de fundos de tesouraria das empresas, criando um enorme impulso de capital de Wall Street para o ETH; 2) Atualmente, a diferença na escala de stablecoins entre ETH e SOL é bastante significativa, com dados mostrando 137 bilhões vs 11 bilhões. Todos devem estar se perguntando, com o mesmo DNA de sangue azul americano e a Nasdaq on-chain, por que nesta onda de políticas de stablecoin nos EUA, o Solana ficou tão para trás? Na verdade, não é culpa do SOL, por trás disso está o teste final da descentralização da infraestrutura da cadeia, segurança e profundidade de liquidez. No Ethereum, o USDC (65,5 bilhões), USDT e DAI dominam firmemente o mercado de stablecoins, e isso se deve à confiança absoluta de instituições como Circle e Tether na rede Ethereum; Embora os VCs por trás do SOL sejam todos investidores americanos, as novas instituições de Wall Street podem não se preocupar tanto com isso, apenas olham para a diferença de dados real, o que pode ser a razão pela qual o SOL não consegue igualar a diferença de escala de dados a curto prazo. Mas, objetivamente, a taxa de crescimento das stablecoins do SOL é na verdade boa, incluindo o PYUSD do PayPal, que também escolheu focar no Solana, o que oferece bastante espaço para imaginação, apenas precisa de paciência; 3) Há algum tempo, a vitalidade econômica on-chain do SOL estava em alta, com o volume diário de transações do PumpFun ultrapassando 10 milhões de dólares, e várias MEME coins surgindo. Mas o problema é que agora ainda estamos na fase de acumulação de chips por grandes instituições, e grandes fundos estão mais preocupados com canais de conformidade, profundidade de liquidez e histórico de segurança, em vez de quantas MEMEs estão em PVP na cadeia. Em outras palavras, ainda não estamos no ciclo narrativo dominado por varejistas em PVP. Pensando ao contrário, essa vitalidade on-chain é precisamente a vantagem diferenciada do SOL. Quando o ciclo de mercado mudar e o FOMO dos varejistas se reacender, essas novas formas de inovação e a base de usuários acumuladas pelo SOL podem se tornar o ponto de ignição da próxima onda de mercado; 4) Como "filho querido" de SBF, o SOL pode ainda estar sob a influência do efeito colateral do colapso da FTX, a queda de 260 dólares para 8 dólares ainda está fresca na memória. Embora tecnicamente o SOL já esteja completamente independente, na memória das instituições, essa associação é como uma cicatriz, que de vez em quando é lembrada. Além disso, conseguir subir de 8 dólares para 175 dólares já prova a resiliência do ecossistema SOL. Aqueles que continuaram a construir nos momentos mais sombrios se tornaram uma nova força na reconstrução da grande muralha da blockchain SOL, e essa experiência de renascimento pode ser algo bom a longo prazo; 5) O ETH segue uma rota de camadas layer2, embora seja criticado pela fragmentação da liquidez, isso se alinha com a necessidade de isolamento de risco das instituições. Por outro lado, a rota de alto desempenho integrada do SOL, onde tudo roda em uma única cadeia, é vista como uma concentração de risco pelos institucionais. Portanto, você vê, a parceria da Robinhood com a Arbitrum é um exemplo. Sob a perspectiva institucional, a alta taxa de Gas do ETH se torna uma vantagem na seleção de transações de alto valor, embora isso vá contra a adoção em massa, mas o tema principal agora não é a adoção em massa, é quem pode conquistar o favor das instituições de Wall Street; 6) Por fim, é importante acrescentar que a diferença na acumulação de consenso temporal é significativa, o ETH tem 9 anos de história, enquanto o SOL tem apenas 4 anos. Embora projetos nativos como Jupiter e Jito já tenham demonstrado um poder de produto de classe mundial, ainda existe uma diferença em termos de educação de mercado, sedimentação ecológica e acúmulo de confiança em comparação com gigantes DeFi como Uniswap, AAVE e MakerDAO. Em suma, a memória dolorosa dos guardiões do ETH pode gerar uma nova onda de guardiões do SOL sob um novo FOMO de mercado, mas essa disputa, na minha visão, é essencialmente uma desajuste faseado entre a narrativa institucional e a narrativa dos varejistas, nada mais. Afinal, o ETH não foi construído em um dia, e a velocidade de crescimento do SOL já é bastante impressionante.