Guld är enligt lag förbjudet att göra vad BTC, XRP, TON, ETH nu gör mot Wall Street

Inget offentligt företag i USA har bara guld som sitt företagssyfte, men ett företag som listar sig runt sina TON-innehav är helt genomförbart (och på gång).

I takt med att token-stödda narrativ får dragkraft antar en ny klass av börsnoterade företag en strategi som definieras mindre av operativa intäkter än av tillgångarna i deras balansräkningar.

Dessa företag placerar krypto i centrum för sin identitet och förvandlar tokens som Bitcoin, Ethereum, XRP och nu TON till kärnan i sin värderingsstrategi.

Strategys (tidigare MicroStrategy) omsvängning till Bitcoin är fortfarande det tydligaste prejudikatet. Företaget förvandlades från ett business intelligence-företag till ett de facto Bitcoin-innehavsinstrument, vilket låste upp en kapitalbildningsmodell som byggde på spekulativ exponering snarare än rörelseintäkter.

Sharplink Gaming, även om det historiskt sett är ett vadslagningsinfrastrukturföretag, lade nyligen till Ethereum till sin kassa, vilket markerar den första ETH-centrerade positioneringen av ett USA-noterat företag. BitMine har nu också börjat förvärva Ethereum och har till och med överträffat Sharplinks innehav.

Samtidigt har TON-länkade företag dykt upp på utländska marknader och replikerar denna struktur genom att centrera tokenackumulering snarare än produktutveckling.

Dessa företag delar en strukturell strategi: att skaffa kapital, omvandla det till digitala tillgångar och handla som offentligt tillgängliga proxys för dessa innehav. Deras attraktionskraft beror inte på affärsfundamenta utan på anpassning till kryptocykler och detaljhandelsspekulation.

I huvudsak fungerar företagen som tillgångsomslagare, vilket gör det möjligt för investerare att få exponering mot volatila digitala valutor genom traditionella aktiemarknader.

Detta är inget nytt beteende inom finansiell ingenjörskonst, men det är nyligen tillåtet under regelarbitrage. Det som skiljer denna modell från traditionella tillgångsholdingföretag är den speciella passformen av krypto inom nuvarande SEC-ramar.

TradFi-tillgångar fungerar inte som statstillgångar på samma sätt

Traditionella finansiella tillgångar lämpar sig inte för denna struktur. Guld, till exempel, utlöser klassificering enligt Investment Company Act från 1940 om det dominerar balansräkningen utan aktiv affärsverksamhet.

Den beteckningen medför granskning på fondnivå, något som de flesta företag föredrar att undvika. Dessutom gör närvaron av ETF:er som GLD fristående guldholdingbolag överflödiga. Guldets brist på avkastning och narrativ drivkraft begränsar ytterligare dess användbarhet som en varumärkesmekanism.

Fastigheter kommer också till korta. Medan REITs erbjuder ett standardiserat ramverk för offentliga fastighetsinvesteringar, begränsas de av strikta distributionskrav och inkomsttester. De ger avkastning, inte spekulation, och saknar därför samma memetiska eller varumärkespotential.

Aktier och råvaror, som ofta innehas av konglomerat som Berkshire Hathaway eller i inventarieform av företag, måste knytas direkt till operativa strategier. De kan inte abstraheras till en skattkammaridentitet utan att bryta mot den rättsliga eller narrativa koherensen.

Digitala tillgångar bryter mönstret för treasury-tillgångar

Kryptos strukturella passform uppstår från ett sammanflöde av faktorer: regulatorisk tvetydighet, spekulativ uppsida, insatsavkastning och tokenbaserade incitament. Till skillnad från traditionella tillgångar gör krypto det möjligt för företag att både inneha och delta.

Att inneha ETH skapar till exempel exponering samtidigt som det låser upp insatsbelöningar, ekosystemets trovärdighet och potentiella airdrops. När det gäller tokens som TON får företag direkt anpassning till communityberättelser, utvecklarintresse och Layer-1-ekosystemtillväxt. Dessa fördelar är samtidigt tekniska och finansiella, och ingen äldre tillgångskategori erbjuder ett liknande paket.

Konsekvenserna är anmärkningsvärda. Börsnoterade företag som fungerar som holdingenheter för ETH eller TON speglar ETF:ernas funktion, men utan motsvarande regleringsbörda. De liknar också riskkapitalinvesteringar i ett tidigt skede, men upprätthåller ändå daglig likviditet och offentlig information.

För detaljhandlare fungerar de som meme-aktier, förutom med påtagliga kryptoreserver bakom berättelsen. Även om en enhet som "The Ethereum Holding Company" en gång kunde ha låtit absurt, är det nu en mycket verklig strategisk formation.

Dessa företag befinner sig dock i en regulatorisk gråzon för tillfället. Klassificeringsrisken skulle öka om SEC eller motsvarande organ skulle behandla dem som de facto-investeringsfonder. I takt med att den regulatoriska perimetern skärps kan företag som har digitala tillgångar som sitt primära värdeerbjudande så småningom möta press att utvecklas till verkliga operativa enheter eller knoppa av sina innehav.

Under Trump-administrationen verkar detta dock extremt osannolikt, vilket leder till inflödet av nya krypto-finansföretag.

För närvarande kommer kryptos sällsynta kompatibilitet med offentliga marknadsstrategier att fortsätta att driva på trenden. Till skillnad från guld eller fastigheter kan tokens fungera som både skattkammare och berättelse, vilket ger uppsida, avkastning och relevans i ett enda paket. Så länge som oklarheter i lagstiftningen kvarstår kommer modellen att förbli livskraftig, ett strukturellt kryphål som omvandlar exponering till en mycket lönsam affärsmodell.

Inlägget Guld är juridiskt förhindrat att göra vad BTC, XRP, TON, ETH nu gör mot Wall Street dök upp först på CryptoSlate.