Pendle запускает новую платформу Boros: новый трек деривативов, ориентированный на ставку финансирования бессрочных контрактов

6

августа 2025 года команда Pendle, занимающая лидирующие позиции на рынке доходности DeFi, расширила территорию своего бизнеса в совершенно новую сферу. Они официально запустили платформу под названием Boros on Arbitrum, основную функцию которой состоит только из одной: преобразование неопределенной ставки финансирования в бессрочных контрактах в стандартизированный, торгуемый актив в блокчейне.

Для рынка бессрочных контрактов, ежедневный объем торгов которого часто превышает 100 миллиардов долларов, ставка финансирования является ключевым механизмом для балансировки длинных и коротких позиций, но ее высокая волатильность также создает значительную подверженность риску для трейдеров, маркет-мейкеров и протоколов, которые полагаются на стратегии хеджирования, такие как Ethena.

Boros был создан, чтобы решить эту давнюю проблему, предоставив участникам рынка специальную площадку для хеджирования или спекуляций на будущем направлении ставок финансирования. Этот инновационный шаг быстро вызвал отклик на рынке, не только увеличив общую заблокированную стоимость Pendle (TVL) до более чем 8 миллиардов долларов, но и подняв цену ее собственного токена $PENDLE.

Основной механизм Бороса: одомашнивание ставок финансирования

В торговле бессрочными контрактами ставка финансирования является ключевым механизмом для балансировки длинных и коротких сил, но ее высокая волатильность также приносит значительную подверженность риску для трейдеров. Основная цель Boros — найти решение этой неопределенности.

Это достигается за счет токенизации будущей доходности ставок финансирования в единицах доходности (YU). Эта схема похожа на процентные свопы в традиционных финансах, позволяя обеим сторонам делать ставки на будущие движения ставок:

Long YU: Платите фиксированную рыночную подразумеваемую годовую процентную ставку в обмен на фактическую доходность плавающей ставки финансирования в будущем. Он подходит для сценариев, при которых ожидается рост ставки финансирования.

Короткая позиция по YU: Получает фиксированную годовую ставку, принимая на себя обязательство по выплате будущих плавающих ставок. Он подходит для хеджирования или ставок на то, что ставка финансирования упадет.

Boros первоначально поддерживает бессрочные контракты Binance BTC-USDT и ETH-USDT, а в будущем расширится на такие активы, как SOL и BNB, а также на такие платформы, как Hyperliquid и Bybit. Весь процесс транзакции завершается в книге ордеров по всей цепочке на Arbitrum, что обеспечивает прозрачность и децентрализацию.

Следует отметить эффективность использования капитала, предлагаемую Boros. Согласно официальной информации, платформа поддерживает теоретическую эффективность капитала до 1000x, что позволяет пользователям хеджировать риск ставки финансирования для крупных позиций с меньшим обеспечением. Это имеет значительную полезную ценность для таких протоколов, как Ethena, которые реализуют дельта-нейтральные стратегии и управляют большими размерами активов.

Стратегические соображения: Зачем запускать Boros самостоятельно?

Решение Pendle создать автономную платформу для Boros, а не повторять существующую структуру V2, отражает ее четкое стратегическое планирование.

Pendle V2 предназначен для обработки нативной доходности в цепочке с механизмом, который более адаптирован к относительно предсказуемой среде доходности. Ставка финансирования бессрочных контрактов является производной от жесткой игры в длинную и короткую позицию на централизованных биржах (CEX), а ее волатильность, частота и характеристики риска полностью отличаются от доходности в сети.

Начиная с нуля, Pendle может:

• Настроить управление рисками: Адаптировать модели контроля рисков и клиринговые механизмы для высокочастотных транзакций с высокой волатильностью ставок финансирования.
• Изоляция системных рисков: избегайте внедрения потенциальных рисков, связанных с деривативами вне сети, непосредственно в зрелую экосистему V2.
• Создание сфокусированной ликвидности: создание независимых пулов ликвидности и глубины рынка вокруг конкретного актива ставки финансирования.

Это решение является ключевым шагом в расширении бизнеса Pendle от «спотовой доходности» до «финансирования фьючерсов» с целью создания более всеобъемлющей экосистемы доходной торговли.

Возможности и проблемы

Первоначальная реакция рынка на запуск Boros была сильной, при этом лимит позиции (OI) был быстро заполнен и увеличен несколько раз, что демонстрирует реальный спрос на такой инструмент.

Его самая большая возможность заключается в том, что он предоставляет столь необходимый инструмент хеджирования для крупных дельта-нейтральных стратегий рынка, таких как USDe от Ethena, чтобы эффективно управлять системным риском в периоды отрицательных ставок финансирования.

Однако новый механизм сталкивается и с проблемами. Первый — это системный риск, который опирается на ценовую подачу оракула и встроенное кредитное плечо, которое может столкнуться с риском ликвидации цепочки в экстремальных рыночных условиях. Во-вторых, это рыночная конкуренция, хотя Boros на шаг впереди в области деривативов на ставки финансирования, ему все еще необходимо столкнуться с потенциальной конкуренцией со стороны зрелых платформ деривативов, таких как dYdX и Hyperliquid.

В будущем успех Boros будет зависеть от надежности управления рисками, постоянного роста ликвидности и глубины интеграции с другими протоколами в экосистеме DeFi.

Написано в конце: Новые сигналы для рынка деривативов

Запуск Boros можно рассматривать как важный сигнал для эволюции рынка деривативов DeFi. Во-первых, фокус инноваций на рынке смещается с базовых бессрочных контрактов на более совершенные «деривативы второго порядка». Деконструкция и переупаковка ключевых элементов, таких как ставки финансирования и волатильность, становятся новым рубежом.

Во-вторых, может наблюдаться более четкая функциональная дифференциация в треке деривативов. Будущий рынок может состоять из комбинации комплексных платформ, предоставляющих комплексные услуги, и специализированных платформ, ориентированных на конкретные инструменты хеджирования рисков, такие как Boros.

Наконец, возникает потребность в новой инфраструктуре. По мере развития торговли ставками финансирования инструменты и услуги для арбитража, ликвидности и структурированных продуктов могут стать следующей точкой роста стоимости в экосистеме DeFi.

(Эта статья предназначена только для справки и не является каким-либо инвестиционным советом)

Нажмите, чтобы узнать о вакансиях по подбору персонала в ChainCatcher