As Lágrimas da Era Perp: À medida que novas tendências surgem, antigos reis desaparecem Antes que a Hyperliquid trouxesse uma nova onda, o DEX perpétuo on-chain já havia passado por várias "estações de mudança." As antigas plataformas líderes agora enfrentam situações diferentes: Algumas ainda mantêm volumes de negociação estáveis, enraizadas em mercados de nicho; Algumas escolheram se retirar do palco, com sites e comunidades caindo silenciosamente em silêncio; Outras ainda estão online, mas já disseram adeus à sua antiga glória, operando silenciosamente dentro de uma base de usuários limitada. Vamos dar uma olhada nesses Perps da velha escola—para ver como estão se desenvolvendo hoje: quem ainda está operando de forma estável, quem desapareceu do palco principal e quem ainda está se esforçando para manter um pequeno mercado. > dYdX Como o rei original dos Perps on-chain, o dYdX sente que completou sua "missão histórica." Seu volume de negociação mensal ainda pode classificar-se entre os 20 melhores, e seu volume de negociação diário pode permanecer estável acima do nível de cem milhões de dólares. Da V1 à atual V4, e a exploração de cadeias de aplicativos, o dYdX nunca parou de inovar. No entanto, é inegável que, do ponto de vista dos dados, o dYdX tem apresentado uma tendência de queda, encolhendo 90% em relação aos volumes de negociação diários de vários bilhões há quatro anos. Embora o dYdX não seja mais tão glamouroso, ainda mantém operações estáveis graças a anos de iteração de produtos e acumulação tecnológica. > GMX Falando sobre o declínio do dYdX, devemos mencionar o GMX, porque o GMX quebrou a lógica convencional do livro de ordens dos contratos perpétuos on-chain, sendo o primeiro a popularizar a lógica de "peer-to-pool" no mercado de varejo. Através de seu design GLP, integrou verdadeiramente os Perps on-chain na jogabilidade DeFi Lego, tornando-se uma vez o produto de gestão de riqueza mais popular no Arbitrum. No entanto, após experimentar uma contração no volume de negociação durante o mercado em baixa e várias explorações de vulnerabilidades, esta antiga estrela em ascensão agora busca apenas "felicidade estável." Seu nível de dados atual é aproximadamente equivalente ao do dYdX, classificando-se entre os 20 melhores. Mas vale a pena notar que o TVL do GMX tem sido muito estável nos últimos anos; mesmo após dois ou três anos, os ativos no protocolo ainda estão em torno de 500 milhões de USD, indicando que o design GLP continua relevante mesmo em 2025. > Duas Estrelas de Solana: Jupiter & Drift As duas estrelas de Solana, Jupiter e Drift, ainda mantêm o título de "clube dos bilhões de dólares," mantendo volumes de negociação mensais de 20 bilhões de USD e 10 bilhões de USD, respectivamente. Jupiter imitou o modelo do GMX, bifurcando o JLP. E com a forte liquidez de Solana e os próprios recursos do ecossistema do Jupiter, o JLP se tornou um ativo de alta qualidade indispensável para vários protocolos DeFi em Solana. Os tipos de produtos do Drift são mais diversos, principalmente vários cofres de rendimento baseados em negociação Perp. Ao introduzir várias negociações de base, estratégias delta-neutras e outros pools de negociação algorítmica, o Drift não apenas conquistou TVL, mas também impulsionou o crescimento de seu volume de negociação Perp. No geral, como duas exchanges de Perp conhecidas por sua força de produto em Solana, sua futura rentabilidade estável e operações saudáveis estão bem asseguradas. > Vertex Nem todos os antigos poderosos conseguem manter seu território. Por exemplo, a Vertex, outra exchange de Perp que foi bastante popular em 2023, não teve tanta sorte. A equipe da Vertex vinha principalmente de grandes empresas de trading quantitativo TradFi, como a Jump Trading. Seu produto também era conhecido por seu alto desempenho na época, com volumes de negociação diários alcançando centenas de milhões de USD no lançamento, e a "mineração de negociação" estava em pleno andamento. Mais tarde, a Vertex também tentou construir uma infraestrutura de liquidez subjacente mais eficiente, mas os resultados mostraram que o PMF não era particularmente óbvio, e subsequentemente tornou-se morno. Até este ano, a Vertex também anunciou sua aquisição pela L2 INK da Kraken, e o token VRTX será descontinuado e migrado para o INK. O produto também migrará do Arbitrum para o INK, e se poderá experimentar uma segunda primavera permanece desconhecido. > Aevo Aevo foi ainda mais um flash na pan. Antes que as grandes exchanges lançassem a negociação pré-mercado, a Aevo popularizou sozinha esse modelo. Por um tempo, todos elogiaram "negociação pré-mercado" aos céus, considerando-a uma ferramenta poderosa para equipes de projetos e formadores de mercado para impulsionar preços, e uma boa mão para CEXs potencialmente controlar o desempenho de novas moedas. O resultado subsequente foi que grandes CEXs lançaram sucessivamente suas próprias "negociações pré-mercado," e a própria negociação Perp da Aevo não tinha vantagem particular em comparação com outros concorrentes. A morte crônica pode ser o resultado final. 2 bilhões e 2 milhões—esta é a comparação entre o volume de negociação diário de pico da Aevo e seu volume de negociação recente. Na pista de negociação Perp, parece ter sido eliminada. 「Fim」 Uma geração, um deus. Além dos projetos listados acima, muitas outras exchanges de Perp que outrora tinham um lugar desapareceram da vista pública: Gains Network, MUX Protocol, THENA... Algumas ainda estão tentando operar, enquanto outras há muito se tornaram lágrimas da era. De qual Perp você ganhou seu primeiro pote de ouro naquela época, e de qual Perp você sofreu grandes perdas? Sinta-se à vontade para compartilhar na seção de comentários~ Aviso: Este conteúdo é apenas para fins educacionais e não constitui aconselhamento financeiro. Os protocolos DeFi apresentam riscos de mercado e técnicos significativos. Os preços e rendimentos dos tokens são altamente voláteis, e participar do DeFi pode resultar na perda de todo o capital investido. Sempre faça sua própria pesquisa, entenda os requisitos legais em sua jurisdição e avalie os riscos cuidadosamente antes de se envolver.

Autor: OneKey Team ( @jonasCyang )