O lobby bancário está furioso com o rendimento da stablecoin sob a Lei GENIUS. Eles estão chamando isso de "brecha" que precisa ser fechada.
Mas aqui está o que eles estão perdendo: já vimos esse filme antes. E construiu toda uma geração de empresas de fintech.
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A Lei GENIUS proíbe os emissores de stablecoin de pagar juros diretamente aos detentores. Os bancos afirmam que os emissores estão contornando isso pagando a terceiros (como exchanges), que então oferecem recompensas ou rendimento aos usuários.
O Tesouro estima que isso poderia drenar US$ 6,6 trilhões de depósitos bancários.
Mas vamos reformular o que realmente está acontecendo aqui.
Os emissores de stablecoin obtêm rendimento sobre as reservas (principalmente T-bills a 4%+). Eles ficam com alguns, passam a maioria para os distribuidores. Os distribuidores usam alguns para operações, gastam alguns na aquisição de clientes por meio de recompensas.
Soa familiar?
Este é exatamente o mesmo modelo de negócios que a Emenda Durbin criou acidentalmente em 2011.
Durbin limitou as taxas de intercâmbio de cartão de débito em US$ 0,21 + 0,05% para bancos acima de US$ 10 bilhões em ativos.
Mas bancos abaixo de US$ 10 bilhões? Ainda cobrando ~ $ 0,44 por furto.
A exclusão de chapéus para bancos comunitários criou uma arbitragem de parceria.
Fintechs como Chime, Cash App e Square fizeram parceria com bancos abaixo de US$ 10 bilhões. Eles emitiram cartões, coletaram maior intercâmbio e usaram essa receita para financiar o crescimento, programas de recompensas e melhores experiências do cliente.
A Chime gerou a maior parte de seus US$ 1,6 bilhão com o intercâmbio em 2024.
Eles o usaram para oferecer contracheques antecipados, sem taxas de cheque especial e aquisição agressiva de clientes.
O resultado? Durbin inadvertidamente se tornou o mecanismo de financiamento governamental mais eficaz para a inovação fintech de todos os tempos.
Os bancos tradicionais não podiam competir. Eles eram regulamentados por Durbin, ganhando metade do intercâmbio por transação.
Enquanto isso, os neobancos fizeram parceria com bancos comunitários e construíram negócios de bilhões de dólares com o spread.
O manual: o distribuidor captura valor, compartilha-o com os clientes.
Agora estamos vendo o mesmo padrão emergir com stablecoins.
A Circle ganha rendimento com as reservas do USDC. A Coinbase oferece 4,1% APY para usuários que possuem USDC em sua plataforma. Esses 4,1% não vêm diretamente da Circle - é a Coinbase usando a economia de rendimento como um motor de crescimento.
Aqui está a parte que os bancos não querem admitir: as stablecoins realmente refletem como o dinheiro sempre funcionou.
As pessoas eram pagas em dinheiro, viviam com esse dinheiro, administravam contas e pagamentos com ele. Os bancos se tornando o centro central de pagamentos são relativamente recentes.
Stablecoins? De volta ao básico.
A diferença é que as stablecoins combinam a portabilidade do dinheiro com a infraestrutura de pagamentos digitais.
Você pode manter o valor fora do sistema bancário, obter rendimento, movê-lo 24 horas por dia, 7 dias por semana, liquidar instantaneamente.
É dinheiro para a era da internet, sem precisar de um banco como intermediário para todas as transações
Os bancos consideram as recompensas de stablecoin uma brecha porque veem as stablecoins como substitutos de depósito.
Mas
1. Na verdade, eles são substitutos de dinheiro
2. Estamos iniciando um novo modelo de negócios: finanças incorporadas 2.0.
Assim como Durbin criou o banco baseado em distribuição, o GENIUS está criando stablecoins baseadas em distribuição.
O modelo de distribuidor funciona porque:
Emissor se concentra em conformidade, reservas, estabilidade
Distribuidor foca em UX, aquisição de clientes, inovação de produtos
O cliente obtém melhor economia do que as ofertas bancárias tradicionais
É especialização criando valor.
Os bancos querem fechar a "brecha" porque não podem competir nesse campo de jogo.
- Eles são regulamentados por Durbin em cartões de débito.
- Eles são regulados por depósitos em contas de poupança.
- E agora as stablecoins estão oferecendo melhores retornos com melhor UX.
Mas há um caminho melhor.
Os bancos inteligentes devem ver a oportunidade aqui, não a ameaça.
As stablecoins criam vários novos fluxos de receita:
- Taxas de processamento de pagamento fora da rampa
- Corredores FX com liquidação instantânea
- Modelos de banco patrocinador (bancos abaixo de US$ 10 bilhões podem coletar rendimento E permanecer isentos de Durbin)
Os bancos comunitários, especialmente, devem estar atentos.
Você pode ser a camada de infraestrutura para emissores de stablecoin, obter rendimento sobre as reservas que lastreiam as stablecoins e manter sua vantagem de isenção de Durbin.
É o mesmo manual que funcionou com os neobancos, mas maior.
Pense no que as stablecoins permitem que os bancos tradicionais não conseguem igualar:
- Operações 24/7/365.
- Liquidação instantânea.
- Dinheiro programável.
- Trilhos transparentes na cadeia.
- Pagamentos transfronteiriços sem correspondente bancário.
Há um momento de apropriação de terras. Agora é a hora de mudar.
Não se trata de explorar lacunas regulatórias. Trata-se de uma nova infraestrutura que permite novos modelos de negócios.
- Durbin criou neobancos.
- A GENIUS está criando finanças incorporadas baseadas em stablecoin.
A história não se repete, mas com certeza rima.
FWIW
O verdadeiro prêmio para os bancos serão os empréstimos onchain.
Assim como a Coinbase fez parceria com a Morpho para oferecer empréstimos garantidos e APY de 10,6%
Os bancos poderiam implantar empréstimos nesses mercados.
E adivinhe. Um já tem!
A SG Forge, braço de ativos digitais regulamentados da @societegenerale, selecionou a Morpho para impulsionar empréstimos e empréstimos para suas stablecoins compatíveis com MiCA, EURCV e USDCV.
Este é o começo de uma mudança inevitável: os bancos estão entrando na cadeia e o Morpho será seu back-end universal.
Se você quiser entender para onde as stablecoins estão indo, estude o que aconteceu depois de Durbin.
- Modelos de parceria.
- Economia da distribuição.
- Bancos inteligentes que se adaptaram vs. bancos que fizeram lobby para fechá-lo.
Pergunta estratégica: os bancos construirão com essa tecnologia ou contra ela?
/fim
Para minha mente
- CBDCs
- Depositar tokens
- Stablecoins
São partes complementares do futuro das finanças.
E esse futuro está onchain.
Se você gostou disso, vai adorar o @TokenizedPod
Encontre-o onde quer que você obtenha seus podcasts ou no Youtube pesquisando por Podcast Tokenizado.
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