Air Mata Era Perp: Saat Tren Baru Muncul, Raja Lama Memudar Sebelum Hyperliquid membawa gelombang baru, DEX abadi on-chain telah melalui beberapa "musim perubahan." Mantan platform terkemuka sekarang menghadapi situasi yang berbeda: Beberapa masih mempertahankan volume perdagangan yang stabil, berakar pada ceruk pasar; Beberapa telah memilih untuk menarik diri dari panggung, dengan situs web dan komunitas diam-diam terdiam; Yang lain masih online tetapi sudah lama mengucapkan selamat tinggal pada kejayaan mereka sebelumnya, diam-diam beroperasi dalam basis pengguna yang terbatas. Mari kita lihat Perps jadul ini—untuk melihat bagaimana mereka berkembang hari ini: siapa yang masih beroperasi dengan mantap, siapa yang telah memudar dari panggung utama, dan siapa yang masih berusaha untuk mempertahankan pasar kecil. > dYdX Sebagai raja asli Perps on-chain, dYdX merasa telah menyelesaikan "misi sejarahnya". Volume perdagangan bulanannya masih dapat menempati peringkat 20 besar, dan volume perdagangan hariannya dapat tetap stabil di atas level seratus juta dolar. Dari V1 hingga V4 saat ini, dan eksplorasi rantai Aplikasi, dYdX tidak pernah berhenti berinovasi. Namun, tidak dapat dipungkiri bahwa dari perspektif data, dYdX telah berada dalam tren penurunan, menyusut 90% dari volume perdagangan harian beberapa miliar empat tahun lalu. Meskipun dYdX tidak lagi glamor, ia masih mempertahankan operasi yang stabil berkat iterasi produk dan akumulasi teknologi selama bertahun-tahun. > GMX Berbicara tentang penurunan dYdX, kita harus menyebutkan GMX, karena GMX mematahkan logika buku pesanan konvensional dari kontrak perpetual on-chain, menjadi yang pertama mempopulerkan logika pembuatan pasar ritel "peer-to-pool". Melalui desain GLP-nya, ia benar-benar mengintegrasikan Perps on-chain ke dalam gameplay DeFi Lego, pernah menjadi produk manajemen kekayaan paling populer di Arbitrum. Namun, setelah mengalami kontraksi volume perdagangan selama pasar beruang dan beberapa eksploitasi kerentanan, mantan bintang yang sedang naik daun ini sekarang hanya mencari "kebahagiaan yang stabil." Tingkat datanya saat ini kira-kira setara dengan dYdX, peringkat 20 besar. Tetapi perlu dicatat bahwa TVL GMX sangat stabil selama beberapa tahun terakhir; bahkan setelah dua atau tiga tahun, aset dalam protokol masih sekitar 500 juta USD, menunjukkan bahwa desain GLP tetap relevan bahkan pada tahun 2025. > Dua Bintang Solana: Jupiter & Drift Dua bintang Solana, Jupiter dan Drift, masih memegang gelar "klub miliaran dolar", mempertahankan volume perdagangan bulanan masing-masing sebesar 20 miliar USD dan 10 miliar USD. Jupiter meniru model GMX, bercabang JLP. Dan dengan likuiditas Solana yang kuat dan sumber daya ekosistem Jupiter sendiri, JLP telah menjadi aset berkualitas tinggi yang sangat diperlukan untuk berbagai protokol DeFi di Solana. Jenis produk Drift lebih beragam, terutama berbagai brankas hasil berdasarkan perdagangan Perp. Dengan memperkenalkan berbagai perdagangan dasar, strategi netral Delta, dan kumpulan perdagangan algoritmik lainnya, Drift tidak hanya mengumpulkan TVL tetapi juga meningkatkan pertumbuhan volume perdagangan Perp-nya. Secara keseluruhan, sebagai dua bursa Perp yang dikenal dengan kekuatan produk mereka di Solana, profitabilitas stabil di masa depan dan operasi yang sehat terjamin. > Simpul Tidak semua pembangkit tenaga listrik masa lalu dapat mempertahankan wilayah mereka. Misalnya, Vertex, bursa Perp lain yang cukup populer di tahun 2023, tidak seberuntung itu. Tim Vertex sebagian besar berasal dari perusahaan perdagangan kuantitatif TradFi terkemuka, seperti Jump Trading. Produknya juga dikenal karena kinerjanya yang tinggi saat itu, dengan volume perdagangan harian mencapai ratusan juta USD saat diluncurkan, dan "perdagangan penambangan" sedang berjalan lancar. Kemudian, Vertex juga berusaha membangun infrastruktur likuiditas dasar yang lebih efisien, tetapi hasilnya menunjukkan bahwa PMF tidak terlalu jelas, dan kemudian menjadi suam-suam kuku. Hingga tahun ini, Vertex juga mengumumkan akuisisinya oleh L2 INT Kraken, dan token VRTX akan dihapus secara bertahap dan dimigrasikan ke INK. Produk ini juga akan bermigrasi dari Arbitrum ke INK, dan apakah dapat mengalami musim semi kedua masih belum diketahui. > Aevo Aevo bahkan lebih dari kilatan di wajan. Sebelum bursa besar meluncurkan perdagangan pra-pasar, Aevo sendirian mempopulerkan model ini. Untuk sementara waktu, semua orang memuji "perdagangan pra-pasar" ke langit, memujinya sebagai alat yang ampuh bagi tim proyek dan pembuat pasar untuk memompa harga, dan tangan yang baik bagi CEX untuk berpotensi mengontrol kinerja koin baru. Hasil selanjutnya adalah bahwa CEX utama berturut-turut meluncurkan "perdagangan pra-pasar" mereka sendiri, dan perdagangan Perp Aevo sendiri tidak memiliki keunggulan khusus dibandingkan dengan pesaing lainnya. Kematian kronis mungkin merupakan hasil akhir. 2 miliar dan 2 juta—ini adalah perbandingan antara volume perdagangan harian puncak Aevo dan volume perdagangan baru-baru ini. Di jalur perdagangan Perp, tampaknya telah dihilangkan. 「Akhir」 Satu generasi, satu dewa. Selain proyek-proyek yang tercantum di atas, banyak bursa Perp lain yang pernah memegang tempat telah memudar dari pandangan publik: Gains Network, MUX Protocol, THENA... Beberapa masih mencoba untuk beroperasi, sementara yang lain telah lama menjadi air mata era tersebut. Perp mana yang Anda peroleh pot emas pertama Anda saat itu, dan Perp mana yang Anda derita kerugian besar? Jangan ragu untuk berbagi di bagian komentar~ Penafian: Konten ini hanya untuk tujuan pendidikan dan bukan merupakan nasihat keuangan. Protokol DeFi membawa risiko pasar dan teknis yang signifikan. Harga dan hasil token sangat fluktuatif, dan berpartisipasi dalam DeFi dapat mengakibatkan hilangnya semua modal yang diinvestasikan. Selalu lakukan riset Anda sendiri, pahami persyaratan hukum di yurisdiksi Anda, dan evaluasi risiko dengan hati-hati sebelum terlibat.

Penulis: Tim OneKey ( @jonasCyang )