Le lobby bancaire est furieux à propos du rendement des stablecoins sous la loi GENIUS. Ils l'appellent un "trou dans la loi" qui doit être comblé.
Mais voici ce qu'ils oublient : Nous avons déjà vu ce film. Et cela a construit toute une génération d'entreprises fintech.
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La loi GENIUS interdit aux émetteurs de stablecoins de verser des intérêts directement aux détenteurs. Les banques affirment que les émetteurs contournent cela en payant des tiers (comme les échanges), qui offrent ensuite des récompenses ou des rendements aux utilisateurs.
Le Trésor estime que cela pourrait siphonner 6,6 trillions de dollars des dépôts bancaires.
Mais reformulons ce qui se passe réellement ici.
Les émetteurs de stablecoins gagnent des rendements sur les réserves (principalement des bons du Trésor à 4 % ou plus). Ils en gardent une partie, en passent la plupart aux distributeurs. Les distributeurs en utilisent une partie pour leurs opérations, dépensent une partie pour l'acquisition de clients via des récompenses.
Ça vous semble familier ?
C'est exactement le même modèle commercial que l'amendement Durbin a accidentellement créé en 2011.
Durbin a plafonné les frais d'interchange des cartes de débit à 0,21 $ + 0,05 % pour les banques ayant plus de 10 milliards de dollars d'actifs.
Mais les banques de moins de 10 milliards de dollars ? Elles facturent toujours environ 0,44 $ par transaction.
Cette exception pour les banques communautaires a créé un arbitrage de partenariat.
Des fintechs comme Chime, Cash App et Square se sont associées à des banques de moins de 10 milliards de dollars. Elles ont émis des cartes, collecté des frais d'interchange plus élevés et utilisé ces revenus pour financer la croissance, les programmes de récompenses et améliorer l'expérience client.
Chime a généré la majeure partie de ses 1,6 milliard de dollars grâce aux frais d'interchange en 2024.
Ils l'ont utilisé pour offrir des paiements anticipés, pas de frais de découvert et une acquisition de clients agressive.
Le résultat ? Durbin est devenu, sans le vouloir, le mécanisme de financement gouvernemental le plus efficace pour l'innovation fintech jamais vu.
Les banques traditionnelles ne pouvaient pas rivaliser. Elles étaient régulées par Durbin, gagnant la moitié de l'interchange par transaction.
Pendant ce temps, les néobanques se sont associées à des banques communautaires et ont construit des entreprises valant des milliards sur l'écart.
Le plan : le distributeur capture de la valeur, la partage avec les clients.
Nous observons maintenant le même schéma émerger avec les stablecoins.
Circle génère des rendements sur les réserves de USDC. Coinbase offre un APY de 4,1 % aux utilisateurs détenant des USDC sur leur plateforme. Ce 4,1 % ne provient pas directement de Circle—c'est Coinbase qui utilise l'économie des rendements comme moteur de croissance.
Voici la partie que les banques ne veulent pas admettre : les stablecoins reflètent en réalité le fonctionnement traditionnel de l'argent.
Les gens étaient payés en espèces, vivaient avec cet argent, géraient leurs factures et paiements à partir de celui-ci. Le fait que les banques soient devenues le hub central des paiements est relativement récent.
Les stablecoins ? Retour aux bases.
La différence est que les stablecoins combinent la portabilité de l'argent liquide avec l'infrastructure des paiements numériques.
Vous pouvez détenir de la valeur en dehors du système bancaire, en tirer des rendements, la déplacer 24/7, et régler instantanément.
C'est de l'argent liquide pour l'ère d'Internet, sans avoir besoin d'une banque comme intermédiaire pour chaque transaction.
Les banques qualifient les récompenses en stablecoins de faille parce qu'elles considèrent les stablecoins comme des substituts de dépôt.
Mais
1. Ils sont en réalité des substituts de liquidités
2. Nous sommes en train de créer un nouveau modèle commercial : la finance intégrée 2.0.
Tout comme Durbin a créé la banque basée sur la distribution, GENIUS crée des stablecoins basés sur la distribution.
Le modèle de distributeur fonctionne parce que :
L'émetteur se concentre sur la conformité, les réserves, la stabilité
Le distributeur se concentre sur l'expérience utilisateur, l'acquisition de clients, l'innovation produit
Le client obtient de meilleures conditions économiques que celles offertes par les banques traditionnelles
C'est la spécialisation qui crée de la valeur.
Les banques veulent fermer le "coup de pouce" parce qu'elles ne peuvent pas rivaliser sur ce terrain de jeu.
- Elles sont régulées par Durbin sur les cartes de débit.
- Elles sont régulées par les dépôts sur les comptes d'épargne.
- Et maintenant, les stablecoins offrent de meilleurs rendements avec une meilleure expérience utilisateur.
Mais il existe un meilleur chemin.
Les banques intelligentes devraient voir l'opportunité ici, et non la menace.
Les stablecoins créent plusieurs nouvelles sources de revenus :
- Frais de traitement des paiements de sortie
- Corridors de change avec règlement instantané
- Modèles de banque sponsor (les banques de moins de 10 milliards de dollars peuvent collecter des rendements ET rester exemptées de Durbin)
Les banques communautaires, en particulier, devraient prêter attention.
Vous pouvez être la couche d'infrastructure pour les émetteurs de stablecoins, gagner des rendements sur les réserves soutenant les stablecoins, et maintenir votre avantage d'exemption Durbin.
C'est le même manuel qui a fonctionné avec les néobanques, mais en plus grand.
Pensez à ce que les stablecoins permettent que la banque traditionnelle ne peut égaler :
- Opérations 24/7/365.
- Règlement instantané.
- Argent programmable.
- Rails on-chain transparents.
- Paiements transfrontaliers sans banque correspondante.
C'est un moment de conquête. Maintenant est le moment d'agir.
Il ne s'agit pas d'exploiter les lacunes réglementaires. Il s'agit de nouvelles infrastructures permettant de nouveaux modèles commerciaux.
- Durbin a créé des néobanques.
- GENIUS crée des finances intégrées alimentées par des stablecoins.
L'histoire ne se répète pas, mais elle rime certainement.
Pour ce que ça vaut,
Le véritable prix pour les banques sera le prêt onchain.
Tout comme Coinbase s'est associé à Morpho pour offrir des prêts garantis et un APY de 10,6 %.
Les banques pourraient déployer des prêts sur ces marchés.
Et devinez quoi. Une l'a déjà fait !
Si vous voulez comprendre où vont les stablecoins, étudiez ce qui s'est passé après Durbin.
- Modèles de partenariat.
- Économie de distribution.
- Banques intelligentes qui se sont adaptées contre les banques qui ont fait pression pour l'arrêter.
Question stratégique : les banques vont-elles construire avec cette technologie ou contre elle ?
/end
À mon avis
- CBDC
- Tokens de dépôt
- Stablecoins
Sont des parties complémentaires de l'avenir de la finance.
Et cet avenir est onchain.
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