Lue Loopscale: Tilauskirjan lainausprotokolla Solanassa

Alkuperäinen nimi: "Loopscale: Tilauskirjan lainaus Solanassa" 
Kirjoittaja: Koonnut Castle Labs
: Luiza, ChainCatcher

Ethereumin DeFi-lukitusta kokonaisarvosta (TVL) huolimatta. ) on vielä kaukana vuoden 2021 huipustaan, mutta Solanan TVL on saavuttanut merkittävää kasvua ja on nyt kaikkien aikojen korkeimmillaan.

Solana-ekosysteemin ominaisuudet tekevät siitä ihanteellisen lainausprotokolliin. Solendin kaltaiset protokollat ovat todiste tästä, sillä talletuksia oli lähes 1 miljardi dollaria jo vuonna 2021. Vaikka FTX:n romahtamisella oli vakava vaikutus Solanan lainausekosysteemin kehitykseen seuraavina vuosina, Solanan lainaprotokollat ovat osoittaneet vahvaa joustavuutta ja synnyttäneet uuden kasvuaallon.

Vuonna 2024 Solana-ketjun lainausprotokollan TVL on alle 10 miljardia dollaria, ja tänään luku on ylittänyt 4 miljardia dollaria. Niistä Kamino johtaa yli 3 miljardin dollarin TVL:llä ja Jupiter 7,5:llä Seuraa 100 miljoonan juanin TVL.

Tässä tutkimuksessa analysoidaan ensin poolipohjaisten lainamallien rajoituksia ja muiden vaihtoehtoisten mallien nousua. Tätä seuraa syväsukellus Loopscalen arvolupaukseen, ainutlaatuisiin ominaisuuksiin ja sen käyttäjille tuomiin käytännön etuihin. Lopuksi tarkastellaan lainamarkkinoiden tulevaa kehityssuuntaa ja herää pohdinnan arvoisia kysymyksiä.

Lainamallien kehitys Valtavirran

lainausprotokollat, kuten Aave ja Compound, käyttävät yleisesti poolimallia: käyttäjät lisäävät pooliin likviditeettiä muiden lainattavaksi. Algoritmi säätää korkoa dynaamisesti varojen käyttöasteen mukaan (lainojen kokonaismäärä/talletusten kokonaismäärä).

Alkuaikoina Ethereumin pääverkkoarkkitehtuurin rajoitusten vuoksi tällaisten protokollien suunnittelun joustavuus oli rajallista. Vaikka rahastopoolimallilla on etuja käynnistysvaiheessa ja vakuusvarojen likviditeetin varmistamisessa, siinä on selviä puutteita:

• Karkea riskin hinnoittelu: Käyttökäyrä on "yhden koon" hinnoittelumekanismi, joka on tehoton ja voi lopulta johtaa termeihin, jotka ovat joko liian aggressiivisia (liian riskialttiita) tai liian konservatiivisia (liian alhainen tuotto). Itse asiassa poolin korko on yleensä samalla tasolla poolin riskialtteimpien vakuusomaisuuserien kanssa.
• varojen tehoton käyttö: Poolilainamarkkinoilla vain lainatut varat kerryttävät korkoa, mutta korkotuotot on jaettava kaikille talletusten käyttäjille. Tämä tarkoittaa, että lainanantajat ansaitsevat itse asiassa vähemmän korkoa kuin lainanottajat maksavat, mikä luo "nollavaikutuspääomaa". Lisäksi poolissa olevat käyttämättömät varat osallistuvat myös koronjakoon, mikä laajentaa edellä mainittua eroa entisestään.

Näiden ongelmien lieventämiseksi Euler, Kamino (V2) ja Morpho ( V1) ja muut protokollat ottavat käyttöön kuratoidut holvit, joissa ammattimaiset johtajat jakavat varoja ja asettavat korot.

Tämä pragmaattinen parannus voidaan muuttaa ilman, että tarvitaan lainausprotokollia teknologiapinon täydelliseen refaktorointiin, samalla kun puututaan joihinkin poolimallin ongelmiin. Valitussa holvimallissa holvia hallinnoi seulottu "kuraattori", jolla on ammattimaiset tutkimus- ja riskienhallintavalmiudet ja joka vastaa pääoman allokoinnista, markkinoiden valinnasta, korkojen asettamisesta ja lainarakenteen suunnittelusta. Tämän mallin etuja ovat:

• käyttäjät voivat valita eri varaston hallintaohjelmat, joista jokainen on suunniteltu tiettyyn riskinottohalukkuuteen, eikä käyttäjien tarvitse altistua kaikille poolin tukemille omaisuusriskeille.
• likviditeetti on edelleen hajallaan useilla eri markkinoilla;
• korot ovat erittäin epävakaat, mikä vaikeuttaa institutionaalisten käyttäjien tarpeiden täyttämistä;
• 

  (1) Automatisoidut varastot:

  Käyttäjille, jotka haluavat virtaviivaistaa toimintoja entisestään, Loopscale automatisoi prosesseja omien "kuratoitujen holviensa" kautta. Holviin syötetty likviditeetti on saatavilla kaikilla johtajien hyväksymillä markkinoilla, joista jokaisella on riskienhallintapäällikkö, joka vastaa ainutlaatuisen riskinottohalukkuuden ja strategioiden asettamisesta.

  

  Tämä rakenne muodostaa eriytetyn strategiajärjestelmän, joka pystyy vastaamaan eri käyttäjien riskitarpeisiin: esimerkiksi jotkut käyttäjät voivat olla valmiita ottamaan jälleenvakuutukseen liittyviä riskejä (ONyc-tokenin kautta) USDC OnRe -holvin kautta; Käyttäjät, joilla on konservatiivinen riskinottohalu, voivat halutessaan tallettaa varoja USDC Genesis -holviin, joka tarjoaa vankan likviditeetin hajauttamisen Loopscalen markkinoilla.

  (2) Yhden napsautuksen uusiutuva vipuvaikutus:

  Perinteisen luotonannon lisäksi Loopscale tukee myös "Fund Circulation" -toimintoa. Tämän toiminnon avulla käyttäjät voivat hyödyntää korollisia omaisuuseriä (mukaan lukien JLP, ALP, digitSOL, ONyc jne.), ja erityisperiaate on seuraava:

  Pääomasyklin ydinlogiikka on, että vakuusvarojen tallettamisen jälkeen lainaa samat varat kuin vakuusvarat, jotta sekä alkuperäinen positio että lainatut tokenit voivat tuottaa tuloja. Käyttäjien käytettävissä oleva vipuvaikutus riippuu markkinoiden luototusasteesta (LTV).

  Kun otetaan esimerkiksi likvidit panostustokenit (LST), perinteinen pääoman kiertoprosessi on seuraava:

  1Talletus wstETH (kääritty panostettu ETH);

  pikriinihappo.Lainaa ETH:ta;

  3. Vaihda ETH wstETH:hen;

  4.Lainaa ETH:ta uudelleen saadaksesi korkeampia wstETH-tuottoja.

  On huomattava, että pääoman uusiutuvalla operaatiolla on reaalituottoa vain, kun LST:n tuotto on korkeampi kuin lainanoton vuotuinen korko.

  Loopscalessa tämä prosessi on yksinkertaistettu "yhden napsautuksen toiminnoksi", jolloin käyttäjien ei tarvitse suorittaa monivaiheisia toimintoja manuaalisesti.

  Rahaston kiertotoiminnon avulla käyttäjät voivat maksimoida korollisten tokenien todellisen vuosikoron.

  

  Lisäksi vipuvaikutteisten rahasyklien avulla käyttäjät voivat käydä kauppaa suunnatulla vipuvaikutuksella omaisuuseriin, kuten osakkeisiin.

  

  (3) Ratkaisut poolimallin puutteisiin

  (1) Likviditeetin aggregoinnin

  tilauskirjamalli voi ratkaista likviditeetin hajauttamisen ongelman poolimarkkinoilla. Loopscale ratkaisee edelleen poolimallin likviditeetin pirstoutumisen ongelman ja varojen uudelleenkäytön vaikeuden varhaisessa tilauskirjamallissa luomalla "virtuaalimarkkinat". Lainanantajat voivat synkronoida vireillä olevat toimeksiannot useilla markkinoilla yhdellä toiminnolla ilman, että he rajoittuvat yhteen markkinaan tai hallitsevat useita positioita.

  (2) Tehokas hinnoittelu

  Jokainen Loopscalen markkinapaikka on modulaarinen, ja siinä on itsenäiset vakuusomaisuustyypit, lainakorot ja ehdot. Tämä tarkoittaa, että lainanantajat voivat asettaa korot tietyille vakuusvaroille ja pääomalle, eikä pääoman käyttö enää rajoita niitä. Viime kädessä kunkin omaisuuserän korkoa säädetään dynaamisesti tilauskirjan markkinoiden kysynnän ja tarjonnan perusteella, johon voivat vaikuttaa esimerkiksi omaisuuserien volatiliteetti.

  Tällä suunnittelulla saavutetaan myös seuraavat tavoitteet: minimoida "tehoton raha"; Varmista, että lainakorko ja talletuskorko vastaavat täsmälleen (poolimallissa "korkotulot on jaettava kaikille talletusten käyttäjille, jolloin lainanantajan tulot ovat pienemmät kuin veloituskustannukset", kun taas Loopscalessa korkoa maksetaan vain tosiasiallisesti käytetyille varoille, jolloin saavutetaan tarkka korkojen vastaavuus);

  

  Tue erityisesti kiinteäkorkoisia, määräaikaisia lainoja institutionaalisten käyttäjien tarpeiden täyttämiseksi - institutionaaliset käyttäjät ovat usein haluttomia hyväksymään korkoja, jotka perustuvat poolimallin käyttöasteen vaihteluihin.

  (3) Optimoi pääoman käyttö

  Loopscale käyttää "Optimoi tuotto" -mekanismia vähentääkseen käyttämättömiä varoja, jotka odottavat täsmäyttämistä tilauskirjassa. Logiikka on suoraviivainen: Loopscale ohjaa tämän käyttämättömän likviditeetin MarginFi-alustalle ja varmistaa, että lainanantajat voivat edelleen "ansaita kilpailukykyistä tuottoa", kunnes toimeksiantojen täsmäytys on valmis.

  (4) Laajennettu resurssituki

  Loopscale-tiimi voi helposti integroitua muihin protokolliin ja hyödyntää täysimääräisesti Solanan resurssikoostumusta. Tue omaisuuseriä, joiden likviditeettiä on vaikea saada poolimarkkinoilla.

  (4) Todelliset hyödyt käyttäjille

  Edellä mainitut ominaisuudet tuovat käyttäjille konkreettisia etuja: käyttäjät voivat hallita täysin lainaehtoja, asuntolainavaroja ja markkinoita, joille he osallistuvat, parantaakseen hallinnointia; Kun lainamarkkinat kilpailevat korkotasolla, Loopscale-mallilla on etulyöntiasema poolin käyttöperusteiseen hinnoitteluun verrattuna – sovittamalla toimeksiannot suoraan yhteen korkojen avulla korot voidaan kohdistaa tarkasti, mikä säästää sekä lainanottajia että lainanantajia.

  Tulevaisuuden näkymät ja johtopäätös

  Loopscale kohtaa poolimallin tehottomuuden yhdistämällä tilauskirjan joustavuuden modulaarisiin markkinoihin, tarjoamalla käyttäjille räätälöityjä korkoja, optimoituja vakuuksien hinnoittelua ja riskienhallintatyökaluja.

  Kun DeFi laajenee institutionaaliseen pääomaan ja riskipääomaan, tilauskantamallista tulee tärkeä infrastruktuuri ketjun sisäisen luotonannon mittakaavassa. Loopscale on tukenut monenlaisia RWA- ja eksoottisia omaisuuseriä ja laajentaa edelleen yhteistyötään. Uudet markkinat vaativat vain oraakkeleita ja alkulikviditeettiä (jota holvit tai yksittäiset lainanantajat voivat tarjota), ja markkinoille pääsyn kynnys laskee merkittävästi.

  Tällä hetkellä Solana-ekosysteemi hyötyy uusien token-prototyyppien laajasta käyttöönotosta, mukaan lukien miljardien dollarien arvosta LST:tä, likvidejä panosjohdannaisia (LRT) ja panostamista SOL (jo 60 % SOL:n kokonaistarjonnasta), likviditeettipositiot, riskipainotettujen omaisuuserien varat jne. Tässä yhteydessä uusien omaisuuserien vakuudeksi pääsyn kynnyksen alentaminen on avain markkinoiden tehokkuuden parantamiseen. Markkinat ovat laajalti tunnustaneet tilauskirjan lainausmallin elinkelpoisuuden – Morphon kaltaiset protokollat ovat ottaneet käyttöön samanlaisen suunnittelun V2-versioissaan.

  Vaikka Loopscalen odotetaan käynnistävän vuoden 2025 projektin huhtikuussa May (pian laukaisun jälkeen) hakkeroitiin, mutta tiimi osoitti suurta sitkeyttä ja kaikki varat on saatu takaisin. On tärkeää huomata, että monimutkaisten vakuuksien käsittelyyn liittyy luonnostaan riskejä sekä operatiivisella tasolla että käyttöliittymätasolla, ja riittävä riskien arviointi ja valvonta ovat tarpeen. Jos näihin haasteisiin vastataan asianmukaisesti, Loopscalen odotetaan hyödyntävän Solanan teknologiapinoa optimoidakseen arkkitehtuurinsa ja edistääkseen sujuvasti alustan mittakaavaa.