رؤى حول العملات المستقرة: استكشاف Frax وTether وميزاتهما الفريدة

ما هي العملات المستقرة ولماذا هي مهمة؟

العملات المستقرة هي فئة من العملات الرقمية مصممة للحفاظ على قيمة مستقرة من خلال ربطها بأصول مثل العملات الورقية (مثل الدولار الأمريكي) أو السلع (مثل الذهب). على عكس العملات الرقمية التقليدية مثل بيتكوين أو إيثريوم، التي تُعرف بتقلب أسعارها، تهدف العملات المستقرة إلى توفير استقرار في الأسعار. وهذا يجعلها خيارًا مفضلًا للمدفوعات، والتحويلات المالية، وتطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi).

أنواع العملات المستقرة

يمكن تصنيف العملات المستقرة بشكل عام إلى ثلاثة أنواع:

• العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية: يتم دعمها بنسبة 1:1 بواسطة العملات الورقية المحتفظ بها في الاحتياطي. أمثلة على ذلك تشمل Tether (USDT) وUSD Coin (USDC).

• العملات المستقرة المدعومة بالعملات الرقمية: يتم ضمانها بواسطة عملات رقمية أخرى، وغالبًا ما تكون مضمونة بشكل زائد للتعامل مع تقلب الأسعار. مثال على ذلك هو DAI.

• العملات المستقرة الخوارزمية والجزئية: تعتمد على الخوارزميات أو مزيج من الضمانات والخوارزميات للحفاظ على ارتباطها. Frax هو مثال بارز في هذه الفئة.

تعتبر العملات المستقرة ضرورية لربط الفجوة بين التمويل التقليدي ونظام العملات الرقمية، حيث توفر وسيلة تبادل مستقرة ومخزنًا للقيمة.

Frax: أول عملة مستقرة جزئية وخوارزمية

تتميز Frax بأنها أول عملة مستقرة جزئية وخوارزمية، حيث تجمع بين آليات الضمان والخوارزميات للحفاظ على ارتباطها بالدولار الأمريكي. يقدم هذا النموذج المبتكر نهجًا فريدًا للاستقرار والقابلية للتوسع في سوق العملات المستقرة.

كيف تعمل Frax؟

تعمل Frax بنظام نسبة ضمان ديناميكية يتكيف مع ظروف السوق:

• إذا تم تداول سعر FRAX فوق 1 دولار، تنخفض نسبة الضمان، مما يقلل الاعتماد على الضمان.

• إذا تم تداول سعر FRAX أقل من 1 دولار، ترتفع نسبة الضمان، مما يضمن استقرارًا أكبر.

Frax مدعومة جزئيًا بواسطة USDC (~85%) ومدعومة خوارزميًا بواسطة رمز الحوكمة الخاص بها، FXS. يمتص رمز FXS التقلبات، مما يجعله عنصرًا حيويًا في نظام Frax.

استراتيجيات العائد والسيولة

تقوم Frax بنشر ضماناتها بنشاط في استراتيجيات توليد العائد، مثل توفير السيولة في مجمعات Curve. لا يقتصر ذلك على تحقيق إيرادات للبروتوكول، بل يعزز أيضًا السيولة لـ FRAX، مما يزيد من استقرارها وقابليتها للاستخدام في التمويل اللامركزي.

الميزات الفريدة لـ Frax

• عمليات السوق الآلية (AMOs): تستخدم Frax AMOs لتوليد العائد واستقرار ارتباطها، وهي ميزة غير شائعة في العملات المستقرة الأخرى.

• الأهداف المستقبلية: تهدف Frax إلى تقديم مؤشر سعر Frax (FPI)، وهو عملة مستقرة مرتبطة بالقوة الشرائية بدلاً من العملة الورقية، مما يوفر نهجًا جديدًا للأصول المقاومة للتضخم.

Tether (USDT): أقدم وأكبر عملة مستقرة

Tether (USDT) هي العملة المستقرة الأكثر استخدامًا، حيث تمتلك أكبر قيمة سوقية. ومع ذلك، فقد واجهت تدقيقًا بشأن شفافية احتياطياتها وتكوين الأصول التي تدعمها.

تكوين الاحتياطيات والمخاطر

يتم دعم USDT بمزيج من النقد، والسندات الحكومية، وأدوات مالية أخرى. ومن الجدير بالذكر:

• فقط ~40% من احتياطياتها موجودة في ما يعادل النقد، بينما الباقي في أصول مثل الأوراق التجارية والسندات.

• هذا يعرض Tether لمخاطر الائتمان والسوق، مما يثير مخاوف بشأن قدرتها على الحفاظ على ارتباطها خلال فترات الضغط المالي.

التبني وحالات الاستخدام

على الرغم من هذه المخاوف، تظل Tether لاعبًا مهيمنًا في سوق العملات المستقرة، حيث تُستخدم على نطاق واسع في التداول، والتحويلات المالية، وكجسر بين الأصول الورقية والعملات الرقمية.

مقارنة بين Frax وTether: الفروقات الرئيسية

بينما تهدف كل من Frax وTether إلى توفير الاستقرار، تختلف نهجهما بشكل كبير:

• الآلية: تستخدم Frax نموذجًا جزئيًا وخوارزميًا، بينما Tether مدعومة بالكامل بالعملات الورقية.

• الشفافية: تقدم Frax نسبة ضمان ديناميكية ورمز الحوكمة (FXS) كآلية شفافة للاستقرار. من ناحية أخرى، واجهت Tether انتقادات بسبب نقص شفافية احتياطياتها.

• ملف المخاطر: تعتمد Frax على USDC وFXS مما يقدم مخاطر خوارزمية، بينما تكوين احتياطيات Tether يعرضها لمخاطر الائتمان.

التحديات والمخاطر في نظام العملات المستقرة

مخاطر فك الارتباط

العملات المستقرة، بما في ذلك Frax وTether، ليست محصنة ضد مخاطر فك الارتباط. العملات المستقرة الخوارزمية مثل Frax معرضة بشكل خاص خلال فترات الضغط في السوق، بينما العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية مثل Tether تواجه مخاطر مرتبطة بأصول احتياطياتها.

التدقيق التنظيمي

يزداد تركيز الجهات التنظيمية على العملات المستقرة، مما يثير مخاوف بشأن:

• الشفافية: ضمان أن تكون الاحتياطيات مدعومة بشكل كافٍ ومدققة.

• المخاطر النظامية: معالجة التأثير المحتمل للعملات المستقرة على النظام المالي الأوسع.

المركزية مقابل اللامركزية

تواجه العملات المستقرة اللامركزية مثل Frax وDAI تحديات بسبب اعتمادها على أصول مركزية مثل USDC، مما يقدم مخاطر الرقابة المحتملة. من ناحية أخرى، تخضع العملات المستقرة المركزية مثل Tether وUSDC للإشراف التنظيمي، مما قد يحد من مرونتها.

الاتجاهات الناشئة في العملات المستقرة

دمج الأصول الواقعية (RWA)

تقوم العملات المستقرة بشكل متزايد بدمج الأصول الواقعية (RWAs) في استراتيجيات الضمان الخاصة بها. يوفر هذا:

• فرص العائد: من خلال الاستثمار في RWAs، يمكن للعملات المستقرة تحقيق إيرادات إضافية.

• التنويع: تقليل الاعتماد على نوع واحد من الأصول كضمان.

العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs)

قد تؤثر زيادة العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs) على سوق العملات المستقرة من خلال تقديم بديل مدعوم من الحكومة. ومع ذلك، قد تستمر العملات المستقرة مثل Frax وTether في الازدهار بسبب تكاملها مع التمويل اللامركزي وإمكانية الوصول العالمية.

الخاتمة

تلعب العملات المستقرة مثل Frax وTether دورًا حيويًا في نظام العملات الرقمية، حيث توفر الاستقرار والفائدة في سوق متقلب. بينما تقدم Frax آليات مبتكرة مثل الاستقرار الجزئي والخوارزمي واستراتيجيات العائد، تظل Tether قوة مهيمنة على الرغم من تحديات الشفافية. مع تطور سوق العملات المستقرة، ستشكل عوامل مثل التدقيق التنظيمي، دمج الأصول الواقعية، والمنافسة من العملات الرقمية للبنوك المركزية مستقبلها.