Cours de Raydium

0 personnes s'en soucient mais veulent partager☝️【Dans un coin où personne ne s'intéresse, le volume des transactions de plusieurs pools sombres de Solana a discrètement atteint le top 10】 Les pools sombres, également appelés Dark AMM, Private AMM, Prop AMM, Dark pool, AMM propriétaire. Ils sont généralement très mystérieux, sans interface, sans site web, sans Twitter, sans promotion, sans équipe visible, sans discussions, et une grande partie des transactions dépend des agrégateurs. Dans ce contexte, HumidiFi (un Dark AMM dont peu de gens ont entendu parler) a atteint la quatrième place en volume de transactions sur le Solana Program en sept jours. Cependant, après avoir cherché, il n'y a pratiquement aucune analyse de ces Dark AMM dans la communauté chinoise (j'ai même trouvé une tonne de CA et de publicités 😢), donc je vais ici jeter quelques idées et partager un ensemble de contenus que j'ai trouvés ces derniers jours. ⚠️ Avertissement de longueur, je ne sais pas combien de mots cela fera. Cela inclut les parties suivantes, que je vais écrire en plusieurs threads : 1️⃣ Concepts clés des pools sombres et différences avec les AMM traditionnels 2️⃣ Fonctionnement et avantages des pools sombres 3️⃣ Quels sont les principaux pools sombres sur Solana DEX ? 4️⃣ Caractéristiques des différents pools sombres sur les marchés Sol, stablecoins, Memecoins, etc. 5️⃣ Processus de transaction dans les pools sombres : avant, pendant, après 6️⃣ Contenu supplémentaire : le rôle du nouvel agrégateur DFlow sur Solana dans les transactions de pools sombres 7️⃣ Perspectives d'avenir (aussi connu sous le nom de rêve des investisseurs) ———————————————— 🚩 I. Concepts clés : Qu'est-ce qu'un Dark AMM ? Un Dark AMM, également connu sous le nom de pool sombre (Dark Pool), AMM privé (Private AMM, PMM) ou AMM propriétaire (Proprietary AMM), est une nouvelle solution de liquidité sur la chaîne. Son concept provient des "pools sombres" de la finance traditionnelle. Sur les marchés traditionnels, les traders institutionnels choisissent de faire correspondre leurs ordres dans des "pools sombres" non publics et anonymes pour éviter que de gros ordres n'impactent le prix du marché et n'exposent leurs intentions de trading. Dans le monde des cryptomonnaies, ce problème se présente sous une forme plus antagoniste : MEV. Les pools de mémoire publics (Mempool) et les courbes de prix AMM transparentes permettent aux robots d'extraire facilement de la valeur des transactions des utilisateurs ordinaires par des attaques de sandwich, entre autres. Ainsi, le Dark AMM est né, et sa différence essentielle avec les AMM traditionnels (qui suivent généralement le modèle x*y=k) réside dans : 1️⃣ Logique de tarification non transparente (Dark) : Les courbes de prix des AMM traditionnels sont publiques, transparentes et inscrites dans des contrats intelligents, permettant à quiconque de prédire le prix après la transaction. La logique de tarification des Dark AMM est privée et non publique. C'est plus comme une boîte noire, vous lui demandez un prix, elle vous en donne un. 2️⃣ Piloté par des teneurs de marché professionnels (Private/Proprietary) : La liquidité des pools sombres ne provient généralement pas des LP de détail, mais de quelques équipes de teneurs de marché professionnels. Cette équipe utilise ses propres algorithmes de market making complexes et hors chaîne pour déterminer les prix. 3️⃣ Tarification proactive : Les AMM traditionnels attendent passivement que les traders interagissent. Les Dark AMM mettent à jour activement et continuellement leurs prix sur la chaîne pour s'adapter aux changements du marché. Lorsque nous comprenons le mécanisme des AMM traditionnels, nous entendons souvent parler de la théorie du "distributeur automatique", tandis que le Dark AMM ressemble davantage à un trader professionnel surveillant les cours en temps réel pour vous donner un prix. ———————————————— 🚩 II. Fonctionnement et avantages (un coup d'œil suffit, de toute façon, nous ne pouvons pas faire ça 😢) ⭕️ Fonctionnement : 1️⃣ Entrée de données : L'équipe de teneurs de marché combine des données hors chaîne (comme CEX) et des prix en temps réel fournis par des oracles sur la chaîne. 2️⃣ Tarification algorithmique : Son algorithme de market making privé calcule des prix d'achat et de vente compétitifs et une profondeur de transaction basée sur les données ci-dessus. 3️⃣ Mise à jour sur la chaîne : Les teneurs de marché mettent continuellement à jour ces paramètres de prix dans le programme sur la chaîne. 4️⃣ Exécution des transactions : Lorsque l'utilisateur initie une transaction sur un agrégateur DEX, l'agrégateur interroge toutes les sources de liquidité (y compris les Dark AMM). Le programme Dark AMM renvoie son meilleur prix actuel. Si son prix est le meilleur parmi toutes les sources, le routage de l'agrégateur dirigera la transaction de l'utilisateur vers lui pour l'exécuter. ⭕️ Caractéristiques commerciales : 1️⃣ Abandon de l'interface utilisateur, concentration sur le backend : La grande majorité des Dark AMM choisissent d'abandonner le développement d'une interface utilisateur, concentrant toutes leurs ressources sur la construction du système de tarification backend le plus puissant. 2️⃣ Dépendance aux agrégateurs : Ils externalisent complètement l'acquisition des utilisateurs, le routage des transactions et l'expérience utilisateur à des agrégateurs DEX comme Jupiter. ⭕️ Avantages clés : 1️⃣ Offrir de meilleurs prix et moins de slippage aux traders : Étant donné que les teneurs de marché utilisent des modèles complexes et sont en concurrence en temps réel, ils peuvent offrir des spreads plus serrés et une meilleure profondeur que les formules AMM générales, ce qui est la raison directe de leur capacité à exécuter des transactions. 2️⃣ Réduire le risque de "sélection adverse" pour les teneurs de marché : La sélection adverse est le plus grand point de douleur pour les teneurs de marché. Le "flux d'ordres toxiques" est la conséquence de la sélection adverse, c'est-à-dire que lorsque le prix du marché fluctue fortement, les traders informés (arbitragistes) peuvent toujours prendre de l'avance, permettant aux teneurs de marché de conclure des transactions à des "anciens prix", entraînant ainsi des pertes. Le Dark AMM, grâce à sa logique privée et à la mise à jour rapide des prix, peut réduire considérablement ce risque. 3️⃣ Efficacité du capital plus élevée : Les teneurs de marché professionnels peuvent gérer dynamiquement leur capital, sans avoir besoin de verrouiller d'importants fonds dans des pools de liquidité comme le font les AMM traditionnels. ———————————————— 🚩 III. Quels sont les principaux pools sombres sur Solana DEX ? — HumidiFi, SolFi, Tessera V, ZeroFi, GoonFi, Orbic ⭕️ Actuellement, trois niveaux se sont formés, avec HumidiFi et SolFi au premier niveau, Tessera V et ZeroFi au deuxième niveau, et GoonFi et Orbic au troisième niveau. J'ai résumé leurs classements, caractéristiques et marchés de prédilection dans le tableau ci-dessous : ⚠️ Remarque : Les étoiles proviennent de ce post (4 août) sur le volume des transactions. Une distinction a été faite selon les différents niveaux de volume, juste pour donner une idée aux lecteurs (sans intention de dénigrer) (rigoureux 👀) De plus, à part l'équipe de SolFi que nous savons avoir développé PhoenixTrade avec Ellipsis Labs, les autres équipes de Dark AMM sont presque inconnues (si mystérieux !) Ensuite, regardons quelques images pour illustrer, principalement issues de Dune ( ) et Blockworks (qui est payant, mais n'ayant pas d'argent, j'ai directement utilisé les images du post) Images 1️⃣&2️⃣ : provenant de Dune créé par EeKeyguy. L'image de gauche a déjà sélectionné le volume des transactions de six pools sombres, où la croissance de HumidiFi est la plus évidente. De plus, l'image de droite montre que les transactions de pools sombres (privées) représentent déjà environ 30 % du total. Si l'on regarde uniquement le marché Sol/stablecoin (car le volume des transactions est le plus élevé et que les pools sombres représentent presque 50 % voire plus des paires de trading Sol/stablecoin), l'image de Blockworks (image 3️⃣) est plus claire et a une chronologie plus longue 👇 Mi-mai, les Dark AMM sur le marché étaient essentiellement SolFi et ZeroFi, qui représentaient ensemble environ 50 % de la part de marché Sol/stablecoin. Mi-juin, de nouveaux Dark AMM ont commencé à émerger. HumidiFi a montré la croissance la plus évidente (bleu foncé), tandis que les parts de SolFi et ZeroFi ont été grignotées, surtout SolFi. Début juillet, Tessera V (jaune) a fait une percée, avec une forte croissance. Maintenant, HumidiFi est devenu le leader du marché Sol/stablecoin, avec un volume de transactions des sept derniers jours se classant quatrième sur le Solana Program, juste derrière l'agrégateur Jup, Pumpfun AMM et Raydium CLMM. Une grande partie des transactions dépend des agrégateurs : comme le montre l'image 4️⃣ ci-dessous, la grande majorité des transactions de chaque Dark AMM sont réalisées via Jupiter. ———————————————— 🚩 IV. Segmentation du marché : différentes règles sur différents champs de bataille Les Dark AMM présentent différentes caractéristiques selon les types de marchés : 1️⃣ Marché principal (SOL/USDC) : C'est le champ de bataille le plus central, avec un volume de transactions largement supérieur. La concurrence y est la plus intense, c'est le domaine des Dark AMM leaders comme HumidiFi et SolFi. 2️⃣ Marché des stablecoins (comme USDT/USDC) : C'est un domaine très spécialisé, nécessitant de gérer des spreads ultra bas et des modèles de risque uniques, ce qui a donné naissance à des acteurs comme Obric V2. 3️⃣ Marché des Memecoins : Plus dispersé, mais se concentre essentiellement sur les Memecoins de très grande taille. En raison du grand nombre de nouveaux tokens, de leur volatilité extrême et de la création sans autorisation, les carnets de commandes traditionnels et les AMM conservent une forte vitalité, les Dark AMM n'occupant qu'une petite part de marché. ⭕️ Pourquoi les Dark AMM n'ont-ils pas encore pu pénétrer le marché des Memecoins de taille moyenne et petite ? La raison en est le contrôle des risques, car pour les MM, le contrôle des risques nécessite : 1️⃣ Oracles : L'un des principaux moyens de contrôle des risques des teneurs de marché professionnels est de se référer aux prix des oracles fiables. Les tokens nouvellement émis sur des chaînes de taille moyenne et petite n'ont pas de prix de référence, rendant impossible la tarification et la couverture pour les teneurs de marché. 2️⃣ Canaux de couverture : Les teneurs de marché assument le risque de contrepartie, ils doivent couvrir leurs positions sur d'autres marchés (comme le marché spot CEX ou le marché des contrats perpétuels), seuls les Memecoins de grande taille ont de tels canaux de couverture. 3️⃣ Contrôle de la volatilité : La volatilité extrême des tokens de type "dog" et le risque potentiel de rug pull sont un cauchemar pour la plupart des algorithmes de market making. ———————————————— (La première partie est terminée, le reste sera écrit dans le prochain thread ✍️)